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360市值到底值多少:目前仍值得繼續持有(2)

時間:2013-11-28 16:42 來源:未知 作者:名站庫 人氣:
【導讀】:OK,來大致算一算奇虎360的市值吧。我的結論是:仍然值得繼續持有360股票。 2013年前三個季度,奇虎360的總收入為(1.1億美元 1.5億美元 1.88億美元=4.48億美元)4.48億美元。如果第四季度營收按奇虎360給出的預計上...


OK,來大致算一算奇虎360的市值吧。我的結論是:仍然值得繼續持有360股票。

2013年前三個季度,奇虎360的總收入為(1.1億美元 1.5億美元 1.88億美元=4.48億美元)4.48億美元。如果第四季度營收按奇虎360給出的預計上限2.08億美元計算,2013年全年,奇虎360總營收約6.56億美元。較2012年全年的3.29億美元,增長率為99.4%。

從2013年前三個季度看,按照非美國通用會計準則,奇虎360的凈利潤為1.3億美元,凈利潤率為29%。而2012年,按照非美國通用會計準則,凈利潤率為29.4%。相差不大。那么以29%的凈利潤率計算,2013年全年,奇虎360的凈利潤約1.9億美元。

考慮到游久剝離和阿里巴巴暫停天貓廣告購買的影響,2014年的增長率可能在67%-79%區間。取平均值73%計算的話,2014年的全年收入約(6.56*1.73=11.3)11.3億美元。

考慮到奇虎360的利潤率可能在明年發生得到改善。以“非美國通用會計準則”33%(2013年為29%)的利潤率計算,2014年奇虎360的凈利潤約3.7億美元。

參照百度33倍的市盈率,奇虎360在2014年的市值為122億美元。若參照騰訊50倍的市盈率,奇虎360在2014年的市值為185億美元。而奇虎360的市盈率應該在百度和騰訊之間。也就是說,360在2014年能夠達到的市值應在122億美元-185億美元區間。但目前奇虎360的市值還不到100億美元。

或者換種算法,把360作為與百度類似的搜索概念公司來看。

目前,百度的市值為570億美元,搜索市場份額為62%(按照CNZZ的數據,因為艾瑞的數據并不是影響到360股價的主要因素,說明資本市場暫且信任CNZZ的數據),而360搜索市場份額為22%,是百度的1/3。那么360的價值應該是(570*1/3=190)190億美元。考慮到360在搜索的商業化還未體現,并沒有與其自身的市場份額呈現相對應的比例,但季度增長率達80%,高于百度。打個7折,360市值也是133億美元。這還不算360在其他領域的收入以及移動渠道的優勢。

不過,360的問題是,搜索市場份額與搜索營收份額的不匹配。360的CFO徐祚立在財報會議上表示,360將明年的搜索份額目標定為30%,但目前360的搜索收入份額只占國內搜索市場的1%。而360對搜索的貨幣化也沒有明確的指標對外放出。由此可見,在未來一年,360搜索在商業化上仍有可能不會有太大進展。

對于360商業化的問題,有一句幽默的評論是:360永遠在優化上網體驗,永遠在通過不斷的顛覆獲取重新分配的市場秩序,但互聯網的軟硬環境一直在變,而360一直在嘗試通過顛覆的方式疲于追趕著這種變化,但一直沒賺到太多的錢。

這個問題是,360已經通過顛覆獲取市場份額的方式,塑造起了“挑戰巨頭、分食市場”的既有印象,拉高了股民對其利潤回報的期待。而一旦無法滿足投資者對利潤的期待,360股價即可能產生波動。
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